Au terme de notre analyse économique et monétaire régulière, nous n'avons pas modifié notre appréciation selon laquelle l'orientation actuelle de la politique monétaire demeure appropriée pour préserver la stabilité des prix à moyen terme. En conséquence, les taux directeurs de la BCE ont été laissés inchangés. Le bas niveau des taux d'intérêt demeure en effet un facteur de soutien de la reprise économique dans la zone euro. Nous continuerons de suivre attentivement l'ensemble des évolutions susceptibles de remettre en cause notre évaluation des risques pesant sur la stabilité des prix à moyen terme.

Permettez-moi à présent de vous expliquer notre décision de manière plus détaillée, en débutant par l'analyse économique. En ce qui concerne la croissance économique, il apparaît que la reprise s'est poursuivie dans la zone euro en 2004, après une progression trimestrielle du PIB en volume de 0,3 % à 0,4 % au second semestre 2003. Les données récentes relatives à la production et à la demande ainsi que les indicateurs de confiance fournissent des signaux contrastés, dénotant une relative incertitude à court terme, tandis que les premières informations disponibles depuis la tragédie du 11 mars à Madrid laissent à penser que ces événements n'ont pas eu d'incidence majeure sur la confiance. Nous continuerons de suivre attentivement la situation. Au total, rien ne remet en cause, actuellement, notre diagnostic d'une croissance continue, quoique modeste, du PIB en volume dans la zone euro sur le court terme.